收购上市公司后，买方到底做了什么：50个控制权变更案例后续追踪

同样是取得控制权，买方接手后的动作和经营结果差别很大。有人换团队、收资产，有人继续原产业整合，有人先处理负债与低效资产，也有转型合同或融资方案最终终止。

本文以过去3年内50家公司为观察样本，按交易安排、接手后6／12／24个月动作、资产与资金、年度经营表现逐项对照。控制结构变化发生于2023年至2026年3月；中捷资源作为失去原有控制人的对照案例。观察截至2026年9月26日，编号在各表保持一致。

表内“无动作”指观察期内未见相应重大动作的公开披露，日常经营照常进行；“未满”指尚未达到对应观察期。方案、交割、终止分别列明。财务采用2025年年报及同口径2024年比较数，金额除特别注明外均为人民币，单位为亿元。

目录
一、控制权交易基本情况
二、接手后6、12、24个月的动作
三、业务调整与资金投入
四、年度经营表现与利润质量
总结：50个案例统计汇总

一、控制权交易基本情况

案例01—10

公司／代码	控制变化起点／原业务	买方及控制安排	价款与支付工具
01 三星新材 603578	2023-09-05 冰箱玻璃门体、深加工玻璃	杨敏、杨阿永→金玺泰；金银山取得实控权。初始受让14.15%，原股东放弃部分表决权	约5.36亿元，现金协议转让，初始受让14.15%
02 国晟科技 603778	2023-09-07 园林工程；光伏布局已启动	回全福、杨静→国晟能源；吴君、高飞共同实控，持股16.85%	两笔现金受让合计约6.54亿元：8%约2.12亿元，8.85%约4.42亿元
03 森远股份 300210	2024-01-24 道路养护设备	郭松森、齐广田→中科信控；协议受让17%，配合表决权放弃	约3.54亿元，现金受让17%股份，结合原股东表决权放弃
04 海南华铁 603300	2024-07-26 工程设备租赁	胡丹锋及一致行动人、黄建新→海控产投，受让14.01%；海南省国资委取得实控权。起点为控制权变更公告日	19.9692亿元，现金；7.258元／股，受让14.01%
05 先导基电 600641	2024-12-03 房地产、半导体设备	原万业企业；先导科技、先导猎宇通过收购宏天元合伙份额间接控制上海浦科，支配上市公司24.27%表决权；朱世会实控	24.9732亿元，现金收购宏天元全部合伙份额，间接取得控制
06 三佳科技 600520	2025-01-23 半导体封装设备、精密模具	三佳集团→合肥创新投；受让17.04%，另取得5.10%表决权委托，合计22.14%；合肥市国资委实控	6.60亿元，现金；24.45元／股，受让17.04%
07 正泰电源 002150	2023-05-17 原通润装备；金属工具箱柜、电气设备	常熟市千斤顶厂及一致行动人→正泰电器（601877）、温州卓泰；合计受让29.99%，南存辉实控	合计10.20亿元，现金；正泰电器支付8.50亿元，温州卓泰支付1.70亿元
08 美凯龙 601828	2023-08-15 家居商场运营	红星控股→建发股份（600153）、联发集团；受让29.95%，厦门市国资委实控。6月股份交割，8月董事会改组后取得控制	62.86亿元，现金；建发股份受让23.95%、联发集团受让6%
09 山金国际 000975	2023-07-20 原银泰黄金；黄金开采	中国银泰、沈国军→山东黄金（600547）；受让20.93%，山东省国资委实控；交割时另有二级市场持股	初始协议价约127.60亿元；调整后的收购成本约125.97亿元，现金
10 中来股份 300393	2023-02-13 光伏背板、电池、应用系统	林建伟、张育政→浙能电力（600023）；受让9.70%及10%表决权委托，合计19.70%，浙江省国资委实控	18.17亿元，现金受让9.70%股份；另取得10%表决权委托，期限36个月

案例11—20

公司／代码	控制变化起点／原业务	买方及控制安排	价款与支付工具
11 科陆电子 002121	2023-06-02 电表、智能电网、储能	深圳资本集团控制→美的集团（000333）；定增股份上市后持股22.79%，何享健实控	美的集团认购定增约16.76亿元，现金进入上市公司；此前购买老股价款另计
12 华灿光电 300323	2023-08-14 LED芯片	华实控股控制→京东方（000725）；定增取得控制，发行后持股23.08%；董事会随后调整	京东方认购定增约20.67亿元，现金进入上市公司，发行后持股23.08%
13 海默科技 300084	2025-07-30 油气装备与技术服务	山东新征程、苏占才、窦剑文→范中华；受让5%并受托23.02%股份表决权，合计28.02%	约2.02亿元，现金受让5%；另受托23.02%股份表决权，合计28.02%
14 璞源材料 603196	2023-08-30 原日播时尚；品牌女装	日播控股、王卫东等→梁丰、上海阔元；合计29.75%，梁丰实控	约7.73亿元，现金受让29.75%；包括与原资产处置安排联动的尾款
15 新亚制程 002388	2023-02-15 电子制造配套、电子胶	新力达等转让股份后曾处于无实控人状态；保信央地持股9%并控制董事会多数席位，王伟华实控	保信央地受让9%约3.88亿元，现金；控制权同时通过董事会多数席位形成
16 风范股份 601700	2024-05-14 输电铁塔、钢结构、光伏硅片	范建刚等→唐控产发；受让12.67%，原股东放弃部分表决权，唐山市国资委实控	约7.42亿元，现金；5.13元／股，受让12.67%
17 恒申新材 000782	2024-01-29 原美达股份；锦纶切片及纺丝	昌盛日电控制→福建力恒投资；定增完成后陈建龙实控；原控制方配合表决权放弃	定增募集总额5.94亿元，净额5.87亿元，现金进入上市公司
18 三特索道 002159	2023-06-09 景区索道、旅游项目	当代城建发等→武汉高科集团；新受让14.98%，结合既有间接持股6.07%及原股东弃权，武汉东湖高新区国资控制	新受让14.98%约4.32亿元，现金；16.28元／股，与此前间接持股合并取得控制
19 上海莱士 002252	2024-07-29 血液制品	基立福→海盈康；受让20%，另受托6.58%表决权。6月18日股份交割，7月董事会改组后海尔集团实控	125亿元，现金受让20%；另受托6.58%表决权，初始支配表决权26.58%
20 新叶股份 002476	2024-01-04 原宝莫股份；油田化学品、聚丙烯酰胺	西藏泰颐丰→兴天府宏凌；受让15.80%，罗小林、韩明共同实控	4.50亿元，现金受让15.80%

案例21—30

公司／代码	控制变化起点／原业务	买方及控制安排	价款与支付工具
21 科林电气 603050	2024-08-30 输配电及智能电网设备	原自然人控制→海信网能；通过股份取得、要约及委托持股34.94%、支配表决权44.51%；有控股股东、无实控人	部分要约收购20%约14.81亿元，现金；27.17元／股，先期购股价款另计
22 世运电路 603920	2025-01-13 印制电路板	新豪国际、佘英杰→顺控集团；受让25.90%，顺德区国资控制。2024年12月13日过户，2025年1月治理调整	约33.94亿元，现金受让25.90%；价格由20.20元／股调整至19.90元／股
23 富淼科技 688350	2025-04-14 水溶性高分子、功能单体、水处理	飞翔股份→永卓控股；受让29.99%，吴耀芳、吴惠芳、吴惠英控制	约6.00亿元，现金受让29.99%；16.38元／股
24 浩欧博 688656	2024-12-12 过敏及自身免疫体外诊断	原股东→辉煌润康；中国生物制药体系受让29.99%，原股东放弃部分表决权	首笔29.99%约6.30亿元，现金；后续要约追加23.01%约4.83亿元
25 派林生物 000403	2023-10-25 血液制品	浙民投天弘、浙民投→胜帮英豪；受让20.99%，另受托2.02%表决权；董事会改选后陕煤集团体系控制	约38.44亿元，现金受让20.99%；2023年5月过户、10月形成董事会控制
26 上纬新材 688585	2025-09-22 高性能树脂、复合材料	上纬投控→智元恒岳及致远新创等一致行动人；协议受让29.99%，邓泰华取得实控权	约9.41亿元，现金受让29.99%；7.78元／股
27 康华生物 300841	2025-11-05 人二倍体狂犬病疫苗	王振滔、奥康集团、康悦齐明→万可欣生物；受让21.9064%并受托8.0829%表决权，合计29.9893%；有控股股东、无实控人	18.51亿元，现金受让21.9064%；65.0266元／股，另取得8.0829%表决权委托
28 炼石航空 000697	2023-12-28 航空零部件制造	张政控制→四川发展航投；定增持股23.08%，结合一致行动安排取得控制；四川国资体系	定增募集总额约10.90亿元，现金补充流动资金，发行后四川发展航投持股23.08%
29 准油股份 002207	2023-08-10 油田技术服务	燕润投资等原控制方→克拉玛依城投；受让18%并配合表决权委托，克拉玛依市国资委实控	约3.50亿元，现金受让18%；7.41元／股
30 华大九天 301269	2024-12-25 电子设计自动化软件	由无控股股东、无实控人变为中国电子集团实控；董事会改选后，集团间接持股34.06%且提名董事过半	在存量持股基础上通过董事会改选形成控制，无新增股份收购价款

案例31—40

公司／代码	控制变化起点／原业务	买方及控制安排	价款与支付工具
31 易普力 002096	2023-02-03 原南岭民爆；民爆生产与爆破服务	发行股份购买葛洲坝易普力95.54%股权；葛洲坝成为控股股东，中国能建体系控制	标的95.54%股权作价约53.58亿元，以发行股份支付
32 中交设计 600720	2023-11-29 原祁连山；水泥	置出水泥资产、置入六家设计院并发行股份支付差额；中国交建（601800）成为控股股东，中交集团取得实控权	置出水泥资产约104.30亿元，置入六家设计院约235.03亿元，差额以发行股份支付
33 南钢股份 600282	2023-12-04 钢铁、相关材料业务	复星体系退出南京钢联；新冶钢与南钢集团交易联动，中信集团通过控股链取得上市公司约59.10%股权的间接控制	135.80亿元为控股层收购南京钢联60%股权的价款；上市公司股份随控股链间接转移
34 中信尼雅 600084	2023-11-01 原中葡股份；葡萄酒	中信国安集团重整后，中信集团取得控股股东中信国安实业控制；上市公司由无实控人变为中信集团实控	控股集团重整后控制链变化，无上市公司单独股份收购价款
35 国安股份 000839	2023-11-01 原中信国安；信息网络、客户服务等	中信国安实业重整后的治理机制生效，中信集团取得间接控制	控股集团重整后控制链变化，无上市公司单独股份收购价款
36 久量股份 300808	2024-07-02 便携式照明、LED产品	卓楚光等→十堰中达汇享；首笔受让11.42%，原股东及一致行动人放弃大比例表决权，十堰市国资委实控	首笔11.42%约3.65亿元；后续15.22%约4.87亿元，两笔合计约8.52亿元，现金
37 宏辉果蔬 603336	2025-08-22 果蔬供应链、加工与贸易	黄俊辉、郑幼文→苏州申泽瑞泰；受让26.54%，原股东另放弃12%表决权，叶桃、刘扬及苏州资产集团共同控制	约8.60亿元，现金；5.68元／股。7月24日股份过户，8月22日约定条件满足后控制权生效
38 赛隆药业 002898	2025-07-09 药品研发、制造和销售	蔡南桂、唐霖→海南雅亿；受让协议时14.16%，原股东放弃剩余42.46%股份的相关股东权利；有控股股东、无实控人	约1.99亿元，现金受让24,912,205股；8元／股，协议时占14.16%
39 中电电机 603988	2024-12-27 电机制造	宁波君拓、王建裕、王建凯→北京高地资源；受让30%，郭文军取得实控权	约8.58亿元，现金受让30%；原有表决权委托及放弃安排解除
40 供销大集 000564	2024-04-02 商业运营、商贸物流	海航商业控股→中合农信及一致行动人；产业投资人认购26亿股重整转增股票，供销总社实控	产业投资人13亿元现金受让26亿股重整转增股票；其他财务投资人出资单列

案例41—50

公司／代码	控制变化起点／原业务	买方及控制安排	价款与支付工具
41 步步高 002251	2023-03-14 商超零售	步步高集团→湘潭产投投资；受让10%并配合表决权安排，湘潭市国资委实控；2024年重整后又变为无实控人	首次10%股份转让约5.18亿元，现金；2024年重整投资25亿元为后续另一轮资金
42 盈新发展 000620	2024-02-28 原新华联；文旅、房地产	新华联控股、傅军控制→湖南天象盈新科技、王赓宇；通过重整取得12亿股，占20.44%，原控股股东退出后取得控制	产业投资人取得12亿股，支付12.96亿元；1.08元／股，受让股份锁定36个月
43 宏达股份 600331	2024-09-05 有色金属冶炼、磷化工	宏达实业重整，其持有上市公司23.93%股份过户给蜀道集团；四川国资体系实控	重整方案中26.39%上市公司股份约22.90亿元；受质押影响，先直接过户23.93%，余2.46%由控股层间接持有
44 长龄液压 605389	2026-03-14 液压元件、回转支承	夏继发、夏泽民→核芯听涛、澄联双盈及核芯破浪；协议转让29.99%与要约12%完成后，江阴高新区国资办、胡康桥、许兰涛共同实控	协议受让29.99%约14.68亿元；另以35.82元／股要约收购12%，价款约6.19亿元，均为现金
45 菲林格尔 603226	2025-09-19 木地板、定制家居	丁福如等控制→安吉以清、金亚伟；取得25%股份及对应表决权	约7.00亿元，现金受让25%；7.88元／股
46 大晟文化 600892	2024-05-10 影视、网络游戏	周镇科、大晟资产→唐山文旅；受让17.35%，原股东放弃剩余12.30%表决权，唐山市国资委实控	约7.13亿元，现金受让17.35%；7.35元／股，原股东放弃剩余12.30%表决权
47 杭州高新 300478	2025-09-02 线缆用高分子材料	东杭集团、胡敏控制→巨融伟业、林融升；受让19.03%股份，完成过户后取得控制	约4.95亿元，现金受让19.03%；约20.53元／股
48 中捷资源 002021	2024-04-25 工业缝纫机	玉环恒捷、玉环市财政局控制→无控股股东、无实控人；公司重新认定控制结构的对照案例	本次为原控制关系解除，无新买方取得控制权的收购价款
49 威龙股份 603779	2023-06-19 葡萄酒	无控股股东、无实控人→山东九合云投（后更名息壤数字）、闫鹏飞；持股18.80%，通过董事会席位形成控制	此前协议受让18.80%约4.81亿元，现金；7.69元／股，本次通过董事会席位形成控制
50 国创高新 002377	2024-10-21 沥青材料	国创集团、高庆寿控制→科元控股、陶春风；合计受让16%，原控制方放弃剩余股份表决权72个月	科元控股与陶春风合计受让16%约4.56亿元，现金；另有5%股份转让给其他投资人

二、接手后6、12、24个月的动作

观察方式	说明
累计观察	各列均从表一的控制变化起点累计计算；同一动作可出现在多个窗口。接手后更换董事长、总经理，以及资产、主营业务、融资、名称和重大经营安排列入。
日期与状态	日常订单、常规投资理财、普通回购及仅延续原项目不逐项列入。只在定期报告中披露的年度事项以年末列示，表内注明“年报列示”，该日期为披露所属期末。
同期与后续	控制权形成时同步置入、置出资产，在交易表和业务表说明；窗口汇总中的“后续收购完成”只计接手后实际完成的独立收购或并表。

案例01—10

公司	累计6个月	累计12个月	累计24个月
01 三星新材 603578	2023.09.08 国华金泰80%股权并表，项目方案起于易主前 2023.10.16 仝小飞任董事长、金璐任总经理	2023.09.08 国华金泰80%股权并表，项目方案起于易主前 2023.10.16 仝小飞任董事长、金璐任总经理	2023.09.08 国华金泰80%股权并表，项目方案起于易主前 2023.10.16 仝小飞任董事长、金璐任总经理 2025.05.23 批准国华金泰增资，上市公司拟出资5.60亿元
02 国晟科技 603778	2023.09.25 吴君任董事长、高飞任总经理 2023.11.09 公司全称变为国晟世安科技	2023.09.25 吴君任董事长、高飞任总经理 2023.11.09 公司全称变为国晟世安科技 2024.05.31 提出拟募约5.63亿元定增方案	2023.09.25 吴君任董事长、高飞任总经理 2023.11.09 公司全称变为国晟世安科技 2024.05.31 提出拟募约5.63亿元定增方案
03 森远股份 300210	2024.05.24 李刚任董事长	2024.05.24 李刚任董事长 2024.08.26 刘廷建任总经理	2024.05.24 李刚任董事长 2024.08.26 刘廷建任总经理 2025.12.25 签算力集群集成建设合同
04 海南华铁 603300	2024.08.13 张祺奥任董事长，胡丹锋转任总经理 2024.11.06 证券简称变为海南华铁	2024.08.13 张祺奥任董事长，胡丹锋转任总经理 2024.11.06 证券简称变为海南华铁 2025.03.04 签36.9亿元含税五年期算力服务协议	2024.08.13 张祺奥任董事长，胡丹锋转任总经理 2024.11.06 证券简称变为海南华铁 2025.03.04 签36.9亿元含税五年期算力服务协议 2025.09.30 公告解除上述算力协议，未收到采购订单
05 先导基电 600641	2025.01.13 朱世会任董事长、总裁	2025.01.13 朱世会任董事长、总裁 2025.10.21 公司全称变为上海先导基电科技	未满24个月
06 三佳科技 600520	2025.03.03 裴晓辉任董事长 2025.04.16 证券简称变为三佳科技	2025.03.03 裴晓辉任董事长 2025.04.16 证券简称变为三佳科技 2025.07.31 众合半导体51%收购并表，现金1.2138亿元 2026.01.19 昌望任总经理	未满24个月
07 正泰电源 002150	2023.05.31 盎泰电源100%股权并表，同期剥离输配电业务 2023.06.05 陆川任董事长 2023.07.26 提出拟募17亿元定增方案	2023.05.31 盎泰电源100%股权并表，同期剥离输配电业务 2023.06.05 陆川任董事长 2023.07.26 提出拟募17亿元定增方案	2023.05.31 盎泰电源100%股权并表，同期剥离输配电业务 2023.06.05 陆川任董事长 2023.07.26 提出拟募17亿元定增方案 2024.11.19 终止17亿元定增，项目改自筹推进
08 美凯龙 601828	2023.08.15 郑永达任董事长，车建兴继续任总经理	2023.08.15 郑永达任董事长，车建兴继续任总经理	2023.08.15 郑永达任董事长，车建兴继续任总经理 2025.03.21 李玉鹏任董事长 2025.07.18 施姚峰任总经理
09 山金国际 000975	2023.08.14 刘钦任董事长	2023.08.14 刘钦任董事长	2023.08.14 刘钦任董事长 2024.07.25 证券简称变为山金国际 2024.08.29 Osino全部股权收购完成，现金3.68亿加元 2025.05.27 云南西部52.0709%股权收购完成
10 中来股份 300393	2023.03.02 曹路任董事长，林建伟继续任总经理	2023.03.02 曹路任董事长，林建伟继续任总经理	2023.03.02 曹路任董事长，林建伟继续任总经理

案例11—20

公司	累计6个月	累计12个月	累计24个月
11 科陆电子 002121	2023.06.26 伏拥军任董事长 2023.10.25 姜华方任总裁	2023.06.26 伏拥军任董事长 2023.10.25 姜华方任总裁 2024.01.17 启动分批处置2150辆新能源汽车资产 2024.04.25 李葛丰任总裁	2023.06.26 伏拥军任董事长 2023.10.25 姜华方任总裁 2024.01.17 启动分批处置2150辆新能源汽车资产 2024.04.25 李葛丰任总裁
12 华灿光电 300323	2023.08.31 张兆洪任董事长 2023.12.31 年报列示公司全称变为京东方华灿光电	2023.08.31 张兆洪任董事长 2023.12.31 年报列示公司全称变为京东方华灿光电 2024.04.01 张兆洪任总裁	2023.08.31 张兆洪任董事长 2023.12.31 年报列示公司全称变为京东方华灿光电 2024.04.01 张兆洪任总裁 2024.11.06 珠海Micro LED基地投产
13 海默科技 300084	2025.12.25 签出售思坦仪器99.33%协议；另转让水下公司20%及专利 2026.01.09 水下技术公司20%股权转让过户	2025.12.25 签出售思坦仪器99.33%协议；另转让水下公司20%及专利 2026.01.09 水下技术公司20%股权转让过户 2026.01.31 思坦仪器丧失控制并移出合并报表	未满24个月
14 璞源材料 603196	2023.09.27 梁丰任董事长 2023.11.03 锦源晟重组终止，方案起于易主前	2023.09.27 梁丰任董事长 2023.11.03 锦源晟重组终止，方案起于易主前	2023.09.27 梁丰任董事长 2023.11.03 锦源晟重组终止，方案起于易主前 2024.11.01 提出收购茵地乐重组预案
15 新亚制程 002388	2023.02.15 王伟华任董事长，治理安排形成控制 2023.02.17 提出拟募约9.41亿元定增方案 2023.02.17 新亚杉杉51%股权过户，进入锂电电解液 2023.03.20 股东会通过迁址衢州等议案	2023.02.15 王伟华任董事长，治理安排形成控制 2023.02.17 提出拟募约9.41亿元定增方案 2023.02.17 新亚杉杉51%股权过户，进入锂电电解液 2023.03.20 股东会通过迁址衢州等议案 2023.12.31 年报列示全称变为新亚制程（浙江）股份有限公司	2023.02.15 王伟华任董事长，治理安排形成控制 2023.02.17 提出拟募约9.41亿元定增方案 2023.02.17 新亚杉杉51%股权过户，进入锂电电解液 2023.03.20 股东会通过迁址衢州等议案 2023.12.31 年报列示全称变为新亚制程（浙江）股份有限公司 2024.05.29 公告2023年度定增方案到期失效 2025.01.07 出售惠州新越达100%，现金3150万元
16 风范股份 601700	2024.05.31 王建祥任董事长，范立义继续任总经理	2024.05.31 王建祥任董事长，范立义继续任总经理	2024.05.31 王建祥任董事长，范立义继续任总经理
17 恒申新材 000782	2024.01.30 陈忠任董事长，郭敏继续任总经理 2024.06.26 证券简称变为恒申新材	2024.01.30 陈忠任董事长，郭敏继续任总经理 2024.06.26 证券简称变为恒申新材 2024.07.31 披露约29亿元高性能聚酰胺差异化纤维项目 2024.12.31 停止南充美华尼龙生产	2024.01.30 陈忠任董事长，郭敏继续任总经理 2024.06.26 证券简称变为恒申新材 2024.07.31 披露约29亿元高性能聚酰胺差异化纤维项目 2024.12.31 停止南充美华尼龙生产
18 三特索道 002159	2023.08.14 周爱强任董事长、张泉任总裁	2023.08.14 周爱强任董事长、张泉任总裁	2023.08.14 周爱强任董事长、张泉任总裁
19 上海莱士 002252	2024.07.30 谭丽霞任董事长，徐俊继续任总经理	2024.07.30 谭丽霞任董事长，徐俊继续任总经理 2025.03.26 签南岳生物100%收购协议，基础对价42亿元 2025.06.20 南岳生物100%股权交割并表	2024.07.30 谭丽霞任董事长，徐俊继续任总经理 2025.03.26 签南岳生物100%收购协议，基础对价42亿元 2025.06.20 南岳生物100%股权交割并表
20 新叶股份 002476	2024.04.25 就日景矿业已购股权签署回购安排 2024.05.22 李鼎任总经理 2024.07.01 提出定增方案	2024.04.25 就日景矿业已购股权签署回购安排 2024.05.22 李鼎任总经理 2024.07.01 提出定增方案	2024.04.25 就日景矿业已购股权签署回购安排 2024.05.22 李鼎任总经理 2024.07.01 提出定增方案 2025.04.28 终止定增审核

案例21—30

公司	累计6个月	累计12个月	累计24个月
21 科林电气 603050	2024.08.30 陈维强任董事长、王永任总经理，董事会形成新控制	2024.08.30 陈维强任董事长、王永任总经理，董事会形成新控制	2024.08.30 陈维强任董事长、王永任总经理，董事会形成新控制 2025.09.14 提出向海信能源发行股份的定增方案 2025.12.29 于芝涛任董事长 2025.12.31 出售科林智控35%，剩余20.20%不再控制 2026.03.12 决定终止2025年度定增，随后审核终止
22 世运电路 603920	2025.01.13 林育成任董事长，佘英杰继续任总经理	2025.01.13 林育成任董事长，佘英杰继续任总经理 2025.08.31 披露部分募资改投泰国线路板项目方案	未满24个月
23 富淼科技 688350	2025.05.07 钱鑫任董事长	2025.05.07 钱鑫任董事长 2025.11.14 钱鑫兼任总经理	未满24个月
24 浩欧博 688656	2025.02.14 要约收购追加23.01%，合计持股约53.00% 2025.05.07 董事调整，李华继续任董事长、总经理	2025.02.14 要约收购追加23.01%，合计持股约53.00% 2025.05.07 董事调整，李华继续任董事长、总经理	未满24个月
25 派林生物 000403	2023.10.25 李昊任董事长、荣先奎任总经理 2023.12.11 增设联席董事长，付绍兰任职	2023.10.25 李昊任董事长、荣先奎任总经理 2023.12.11 增设联席董事长，付绍兰任职	2023.10.25 李昊任董事长、荣先奎任总经理 2023.12.11 增设联席董事长，付绍兰任职
26 上纬新材 688585	2025.11.25 彭志辉任董事长、田华任首席执行官 2025.12.31 年报披露启动消费级机器人研发	2025.11.25 彭志辉任董事长、田华任首席执行官 2025.12.31 年报披露启动消费级机器人研发	未满24个月
27 康华生物 300841	2025.11.25 刘大伟任董事长 2026.01.26 吴红波辞去总裁职务 2026.01.28 与纳美信签投资意向协议 2026.04.10 签纳美信分期收购协议，首期拟增资1.20亿元	未满12个月	未满24个月
28 炼石航空 000697	2024.01.18 熊辉然任董事长	2024.01.18 熊辉然任董事长	2024.01.18 熊辉然任董事长
29 准油股份 002207	2023.10.24 林军任董事长，简伟继续任总经理	2023.10.24 林军任董事长，简伟继续任总经理	2023.10.24 林军任董事长，简伟继续任总经理
30 华大九天 301269	2024.12.25 中国电子提名董事过半，刘伟平、杨晓东继续任职	2024.12.25 中国电子提名董事过半，刘伟平、杨晓东继续任职	未满24个月

案例31—40

公司	累计6个月	累计12个月	累计24个月
31 易普力 002096	2023.03.15 付军任董事长、邓小英任总经理 2023.05.15 重组配套定增股份上市，募集13.39亿元 2023.07.06 证券简称变为易普力	2023.03.15 付军任董事长、邓小英任总经理 2023.05.15 重组配套定增股份上市，募集13.39亿元 2023.07.06 证券简称变为易普力	2023.03.15 付军任董事长、邓小英任总经理 2023.05.15 重组配套定增股份上市，募集13.39亿元 2023.07.06 证券简称变为易普力
32 中交设计 600720	2023.12.21 崔玉萍任董事长、范振宇任总经理 2023.12.28 证券简称变为中交设计	2023.12.21 崔玉萍任董事长、范振宇任总经理 2023.12.28 证券简称变为中交设计 2024.10.21 配套定增股份登记，募集总额16.33亿元	2023.12.21 崔玉萍任董事长、范振宇任总经理 2023.12.28 证券简称变为中交设计 2024.10.21 配套定增股份登记，募集总额16.33亿元 2025.09.17 安徽和昌100%股权收购完成
33 南钢股份 600282	2024.01.19 后续全面要约完成，追加收购上市公司股份	2024.01.19 后续全面要约完成，追加收购上市公司股份	2024.01.19 后续全面要约完成，追加收购上市公司股份 2025.06.30 出售鸿金宝供应链51%，现金415.65万元
34 中信尼雅 600084	无动作	2024.07.30 王毅任董事长	2024.07.30 王毅任董事长
35 国安股份 000839	无动作	2024.08.05 王萌任董事长	2024.08.05 王萌任董事长 2025.02.14 杨小航任总经理 2025.07.07 证券简称变为国安股份
36 久量股份 300808	2024.08.02 贾毅任董事长、牟健任总经理	2024.08.02 贾毅任董事长、牟健任总经理	2024.08.02 贾毅任董事长、牟健任总经理 2025.07.29 全称变为湖北久量股份有限公司
37 宏辉果蔬 603336	2025.09.08 叶桃任董事长、刘扬任总裁 2025.12.17 出售烟台宏辉100%，现金5594万元 2025.12.25 出售福建宏辉100%，现金536.91万元	2025.09.08 叶桃任董事长、刘扬任总裁 2025.12.17 出售烟台宏辉100%，现金5594万元 2025.12.25 出售福建宏辉100%，现金536.91万元 2026.05.31 收购施美药业41.128%并表，现金约7.00亿元	未满24个月
38 赛隆药业 002898	2025.08.10 陈科任总裁 2025.10.10 殷惠军任董事长 2025.12.31 年报列示服务器业务；该业务收入确认后被审计质疑	2025.08.10 陈科任总裁 2025.10.10 殷惠军任董事长 2025.12.31 年报列示服务器业务；该业务收入确认后被审计质疑 2026.06.17 收到深交所股票终止上市决定	未满24个月
39 中电电机 603988	2025.02.13 轩秀丽任董事长、刘黎明任总经理 2025.03.04 增加资源勘探、开采等经营范围	2025.02.13 轩秀丽任董事长、刘黎明任总经理 2025.03.04 增加资源勘探、开采等经营范围 2025.12.22 拟出资6000万元设中科电能源	未满24个月
40 供销大集 000564	2024.04.26 朱延东任董事长、王仁刚任总裁 2024.07.30 披露收购娄底新合作60%方案	2024.04.26 朱延东任董事长、王仁刚任总裁 2024.07.30 披露收购娄底新合作60%方案 2024.11.20 提出北京新合作51%收购方案，现金15.11亿元	2024.04.26 朱延东任董事长、王仁刚任总裁 2024.07.30 披露收购娄底新合作60%方案 2024.11.20 提出北京新合作51%收购方案，现金15.11亿元 2025.04.14 北京新合作51%收购完成并表

案例41—50

公司	累计6个月	累计12个月	累计24个月
41 步步高 002251	无动作	无动作	2024.04.11 胖东来帮扶调改首店开业 2024.08.02 重整股份登记后变为无控股股东、无实控人 2024.09.30 重整完成，后续继续零售调改 2024.11.21 邓静任轮值总裁并当值
42 盈新发展 000620	无动作	2024.10.29 王赓宇任总裁	2024.10.29 王赓宇任总裁 2025.06.09 王赓宇任董事长 2025.06.25 证券简称变为盈新发展 2025.10.22 筹划收购长兴半导体控制权
43 宏达股份 600331	2024.09.27 乔胜俊任董事长 2024.12.13 后续要约收购完成，实际追加股份约0.0038%	2024.09.27 乔胜俊任董事长 2024.12.13 后续要约收购完成，实际追加股份约0.0038% 2025.07.08 定增股份登记，募集总额28.53亿元	2024.09.27 乔胜俊任董事长 2024.12.13 后续要约收购完成，实际追加股份约0.0038% 2025.07.08 定增股份登记，募集总额28.53亿元
44 长龄液压 605389	2026.05.13 胡康桥任董事长，夏泽民继续任总经理	未满12个月	未满24个月
45 菲林格尔 603226	2025.10.16 金亚伟任董事长，刘敦银继续任总裁	2025.10.16 金亚伟任董事长，刘敦银继续任总裁 2026.09.18 拟以现金约2.14亿元收购克锐斯51%	未满24个月
46 大晟文化 600892	2024.08.09 出资1200万元新设唐山晟星数字文化，持股60%	2024.08.09 出资1200万元新设唐山晟星数字文化，持股60% 2024.11.13 崔洪山任董事长 2025.02.19 收购北京宏游100%，股权价款1元	2024.08.09 出资1200万元新设唐山晟星数字文化，持股60% 2024.11.13 崔洪山任董事长 2025.02.19 收购北京宏游100%，股权价款1元 2025.06.06 收购武汉傲星100%，股权价款0元
47 杭州高新 300478	2025.09.04 原董事长、总经理辞职 2025.09.30 林融升任董事长、汪培镇任总经理 2026.03.02 提出拟募2.00亿元定增方案	2025.09.04 原董事长、总经理辞职 2025.09.30 林融升任董事长、汪培镇任总经理 2026.03.02 提出拟募2.00亿元定增方案 2026.04.16 收到原股东业绩补偿2641.21万元，计入资本公积 2026.06.07 定增拟募资调整为不超过1.50亿元 2026.06.17 出资2000万元新设无锡新聚，持股40% 2026.06.24 罗添任联席董事长	未满24个月
48 中捷资源 002021	无动作	2024.11.21 李辉任董事长、总经理	2024.11.21 李辉任董事长、总经理
49 威龙股份 603779	2023.06.19 朱秋红任董事长、孙砚田任总经理	2023.06.19 朱秋红任董事长、孙砚田任总经理	2023.06.19 朱秋红任董事长、孙砚田任总经理
50 国创高新 002377	2024.11.22 黄振华任董事长	2024.11.22 黄振华任董事长 2025.07.24 提出现金2.25亿元收购宁波国沛100%方案	未满24个月

三、业务调整与资金投入

案例01—10

公司	业务与资产调整	定增、改名及其他资金安排
01 三星新材 603578	国华金泰80%股权于2023年9月8日并表；项目方案在易主前提出。2025年5月批准同比例增资，上市公司拟投入5.60亿元。光伏玻璃与门体玻璃并行	定增：2026年3月12日完成登记，募集总额5.76亿元，超过24个月窗口。改名：无动作
02 国晟科技 603778	光伏收购和布局早于本次易主；接手后继续经营光伏，2025年其收入占99.84%。2025年11月提出收购孚悦科技100%方案，超过24个月窗口	定增：2024年5月31日提出约5.63亿元方案，2025年1月股东会通过。改名：2023年11月公司全称变更
03 森远股份 300210	传统除雪、道路养护设备继续经营。2025年12月签算力集群建设合同；出售、增资稀释部分新设算力子公司股权，原道路设备主业保留	定增：无动作。改名：无动作
04 海南华铁 603300	原工程设备租赁继续经营。2025年3月签36.9亿元含税算力服务协议，9月因未收到采购订单等原因终止	定增：无动作；2025年另发行债券，不计作定增。改名：2024年11月6日证券简称变为海南华铁
05 先导基电 600641	2025年新增铋材料销售13.20亿元；专用设备销售3.48亿元、房产销售1.25亿元。既有半导体装备与新增材料业务并行2026年4—5月另收购伍丰仪器100%（1.1395亿元）、本原纳米92%（4256万元）和六族新材料70%（3746.29万元）。	定增：无动作。改名：2025年10月公司全称变更为上海先导基电科技
06 三佳科技 600520	2025年7月31日收购众合半导体51%，现金1.2138亿元，并表进入半导体设备及零部件配套；原封装设备、模具继续经营	定增：2026年1月30日提出拟募3.00亿元方案。改名：2025年4月16日证券简称变为三佳科技
07 正泰电源 002150	2023年5月以现金8.4030亿元购入盎泰电源100%股权，同期剥离输配电控制设备业务；保留金属工具箱柜，新增光伏逆变器和储能设备	定增：2023年7月拟募17亿元，2024年11月终止，项目改自筹推进。改名：2026年证券简称变为正泰电源，超过24个月窗口
08 美凯龙 601828	家居商场主业保留；围绕存量商场经营、费用及资金安排调整。2025年投资性房地产价值调整对账面利润影响较大	定增：无动作。改名：无动作
09 山金国际 000975	2024年8月收购Osino全部股权，现金3.68亿加元，取得纳米比亚金矿项目；2025年5月收购云南西部52.0709%，现金2497.55万元，继续黄金资源整合	定增：无动作；2025年提出境外上市计划，融资工具不同。改名：2024年7月25日证券简称变为山金国际
10 中来股份 300393	资产收购：无动作；原业务出售：无动作。继续光伏材料、电池及应用系统业务，新增股东资源主要围绕原光伏产业链	定增：无动作。改名：无动作

案例11—20

公司	业务与资产调整	定增、改名及其他资金安排
11 科陆电子 002121	2024年分批出售2150辆新能源汽车相关存量资产；电表、智能电网及储能主业继续。2025年末签产业园出售意向协议，属于拟处置	定增：取得控制时完成约16.76亿元；2026年7月提出由美的集团认购、不超过25亿元新定增方案，超过24个月窗口。改名：无动作
12 华灿光电 300323	继续发光二极管（LED）芯片主业，向微型发光二极管（Micro LED）升级；2024年11月珠海Micro LED基地投产	定增：取得控制时完成约20.67亿元；2026年4月提出由京东方认购、不超过9.98亿元新定增方案，7月调整定价方式，超过24个月窗口。改名：2023年全称变为京东方华灿光电
13 海默科技 300084	2025年12月签出售思坦仪器99.33%协议，现金3.70亿元；2026年完成处置。另转让水下技术公司20%股权2500万元及专利转让、许可7500万元；油气业务保留	定增：无动作。改名：无动作
14 璞源材料 603196	2023年11月终止锦源晟重组；2024年11月启动茵地乐方案。2025年12月31日收购茵地乐71%完成，作价14.20亿元：股份11.61亿元、现金2.59亿元，进入锂电粘结剂业务	定增：购买茵地乐以股份及现金支付，另募集配套资金；2026年配套募集约1.56亿元。改名：2026年变为璞源材料，超过24个月窗口
15 新亚制程 002388	2023年2月新亚杉杉51%股权过户，锂电电解液进入业务版图；电子制造配套、电子胶继续经营。公司迁址衢州并变更全称2025年1月7日出售惠州新越达100%，现金3150万元。	定增：2023年2月提出拟募约9.41亿元补流还债方案；2024年5月公告方案到期失效。改名：2023年迁址后全称变为新亚制程（浙江）股份有限公司
16 风范股份 601700	资产收购：无动作；原业务出售：无动作。晶樱光电收购在本次易主前完成，铁塔和既有光伏硅片业务继续经营	定增：无动作。改名：无动作
17 恒申新材 000782	2024年推进高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目，规划投资约29亿元；2024年末停止南充美华尼龙生产，锦纶主业保留	定增：取得控制时募集5.94亿元，用于补流；接手后新增定增：无动作。改名：2024年6月26日变为恒申新材
18 三特索道 002159	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。围绕索道、景区及旅游项目继续经营，2025年高科增持主要用于稳定控制	定增：无动作。改名：无动作
19 上海莱士 002252	2025年6月20日收购南岳生物100%完成；基础现金对价42亿元，另有采浆量条件对应0.50亿元或有对价。年报确认条件达成，合并成本42.50亿元	定增：无动作。改名：无动作；控股股东增持属于老股交易
20 新叶股份 002476	2024年停止追加日景矿业付款并要求原转让方回购已购股权；签署回购安排后多次调整履行期限。化工主业保留，矿业投资收缩	定增：2024年提出方案，2025年4月28日终止审核。改名：2026年变为新叶股份，超过24个月窗口

案例21—30

公司	业务与资产调整	定增、改名及其他资金安排
21 科林电气 603050	电力设备主业保留；2025年12月出售科林智控35%，现金332.26万元，剩余20.20%不再控制。	定增：2025年9月提出向海信能源发行股份方案，2026年3月12日决定终止，3月16日审核终止。改名：无动作
22 世运电路 603920	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。2025年调整部分存量募投资金投向，泰国线路板项目计划总投资11.26亿元	接手后定增：无动作；2024年17.93亿元定增在本次易主前完成，2025年调整部分投向。改名：无动作
23 富淼科技 688350	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。水溶性高分子、功能单体及水处理业务保留；京昌环保收购在本次易主前完成	定增：无动作。改名：无动作；回购注销导致股东持股比例被动上升
24 浩欧博 688656	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。继续过敏和自身免疫体外诊断，2025年研发投入占收入11.99%	定增：无动作。改名：无动作；2025年要约追加收购老股，资金未进入上市公司
25 派林生物 000403	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。仍经营血液制品；2025年提出再次转让控制权，2026年该轮交易终止	定增：无动作。改名：无动作
26 上纬新材 688585	2025年末启动消费级机器人研发。2026年半年报披露：机器人业务尚无营业收入、研发投入1.64亿元、团队180人，预收款约2.10亿元；树脂材料业务继续	定增：无动作。改名：无动作；研发及客户预收款属于经营资金安排
27 康华生物 300841	2026年4月签纳美信分期收购协议，首期现金增资1.20亿元取得27.2727%，叠加委托表决权后控制；半年报披露首期工商变更完成。终期拟持股62.0816%，后续收购附条件	定增：无动作。改名：无动作。2026年7月认缴产业基金3.60亿元；控制权交易附2025—2026年累计扣非7.28亿元、研发2.60亿元保障条件
28 炼石航空 000697	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。航空零部件制造保留，境外航空资产在本次易主前已购入	定增：取得控制时募集10.90亿元补流；接手后新增定增：无动作。改名：无动作
29 准油股份 002207	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。继续油田技术服务，2024年迁址克拉玛依，未进入新的主营行业	定增：无动作。改名：无动作
30 华大九天 301269	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。继续电子设计自动化（EDA）软件研发，接手重点为存量股权与董事会治理整合	定增：无动作。改名：无动作

案例31—40

公司	业务与资产调整	定增、改名及其他资金安排
31 易普力 002096	2023年控制权交易同步置入葛洲坝易普力，整合民爆、爆破服务。2025年6月收购河南松光51%，现金约3.16亿元，超过24个月窗口	配套定增：2023年5月15日新股上市，募集总额13.39亿元。改名：2023年5月全称变更，7月6日简称变为易普力
32 中交设计 600720	2023年重组同步置出水泥业务、置入六家设计院，主营改为工程设计咨询；2025年9月收购安徽和昌100%，现金190.24万元，继续设计业务整合	配套定增：2024年10月21日股份登记，募集总额16.33亿元、净额15.54亿元。改名：2023年12月变为中交设计
33 南钢股份 600282	钢铁主业保留；2025年6月30日出售鸿金宝供应链51%，现金415.65万元，属于非核心子公司处置	定增：无动作。改名：无动作；2024年1月后续全面要约收购属于老股交易
34 中信尼雅 600084	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。葡萄酒主业保留；证券简称变为中信尼雅发生在本次控股集团重整控制变化前	定增：无动作。接手后改名：无动作，原更名在易主前已完成
35 国安股份 000839	主营信息网络和客户服务业务保留；2025年资产处置等非经常性项目对利润有贡献，扣非仍亏损	定增：无动作。改名：2025年7月7日证券简称变为国安股份，全称不变
36 久量股份 300808	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。LED照明和小家电主业保留，后续进一步受让老股主要用于巩固控制	定增：无动作。改名：2025年7月29日全称变为湖北久量股份有限公司，证券简称不变
37 宏辉果蔬 603336	2025年12月售烟台宏辉100%，现金5594万元；售福建宏辉100%，现金536.91万元。2026年5月31日收购施美药业41.128%并表，现金约7.00亿元，进入医药	定增：无动作。改名：无动作；医药收购以现金支付
38 赛隆药业 002898	2025年开展人工智能服务器业务，年报列示相关收入；审计对收入真实性等事项无法获取充分证据并出具无法表示意见。2026年6月收到终止上市决定	定增：无动作。公司更名：无动作；2026年终止上市后证券简称变为赛隆退
39 中电电机 603988	2025年3月增加资源勘探、开采等经营范围；12月拟出资6000万元设立中科电能源。原电机业务保留，未披露已收购矿山	定增：无动作。改名：无动作；扩大经营范围与新业务收入分别观察
40 供销大集 000564	2024年收购娄底新合作60%；2025年4月14日收购北京新合作51%并表，现金15.11亿元，扩展商业运营。商贸零售主业保留	定增：无动作；重整转增股票受让另列。改名：无动作

案例41—50

公司	业务与资产调整	定增、改名及其他资金安排
41 步步高 002251	2024年推进胖东来帮扶及门店调改，闭店、调改与重整并行；2024年8月股权结构转为无实控人，9月完成重整，后续仍经营零售	定增：无动作；25亿元重整投资另列。改名：无动作
42 盈新发展 000620	2026年4月14日收购长兴半导体60%并表，现金5.20亿元，进入存储芯片封测；5月出售西宁置业及学校，6月出售新丝路28.50%并丧失控制	定增：无动作。改名：2025年6月25日证券简称变为盈新发展
43 宏达股份 600331	冶金、化工主业保留。2025年定增资金主要补流还债；资产负债率由2024年82.87%降至2025年12.99%	定增：2025年7月8日股份登记，募集总额28.53亿元。改名：无动作
44 长龄液压 605389	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。2026年3月取得控制后，5月调整董事长，液压零部件主业继续	定增：无动作。改名：无动作；2025年液压业务业绩发生于本次控制权变化前
45 菲林格尔 603226	2025年成立存储相关子公司。2026年9月18日提出现金收购克锐斯51%方案，暂定对价2.14亿元，拟进入印制电路板（PCB）压合设备；截至9月26日为方案阶段	定增：无动作。改名：无动作；克锐斯收购拟以现金支付
46 大晟文化 600892	2025年2月收购北京宏游100%，股权价款1元；6月收购武汉傲星100%，股权价款0元，继续游戏研发，股权价款之外的经营投入另计	定增：无动作。改名：无动作；风险警示简称调整另列于交易所安排
47 杭州高新 300478	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。继续电缆材料业务，太阳高新合作项目在本次易主前已启动；2026年6月新设无锡新聚，出资2000万元、持股40%	定增：2026年3月2日提出拟募2.00亿元方案，6月7日调整为不超过1.50亿元，6月17日受理。改名：无动作；2026年4月收到原股东业绩补偿2641.21万元，计入资本公积
48 中捷资源 002021	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。工业缝纫机主业保留，2025年设立圣图智能等研发平台	定增：无动作。改名：无动作
49 威龙股份 603779	重大资产收购：无动作；原业务出售：无动作。葡萄酒主业保留；控股股东更名未改变上市公司证券简称	定增：无动作。改名：无动作，控股股东更名不计入上市公司更名
50 国创高新 002377	2025年7月提出收购宁波国沛100%，作价2.25亿元；10月22日完成并表，属于同一控制下合并，经营延伸至沥青及石油化工原料	定增：无动作。改名：无动作；宁波国沛收购以现金支付

四、年度经营表现与利润质量

财务比较	说明
单位：亿元	第二列为2024年收入／归母净利润→2025年收入／归母净利润；第三列补充扣非归母及经营现金流。采用2025年报同口径比较数。
经营改善	归母增长、扣非改善、现金回收分别观察。2024—2025年年度结果包含部分公司的原控制阶段。

案例01—10

公司	2024 → 2025：收入／归母	扣非、现金与经营表现
01 三星新材 603578	10.15／-0.66 → 15.38／-1.70	扣非归母：-0.78 → -1.73亿元；2025年经营现金净流量6.30亿元。光伏玻璃收入7.26亿元，国华金泰净亏损3.41亿元；新增产能扩大了收入，也扩大亏损。
02 国晟科技 603778	20.94／-1.06 → 7.96／-5.73	扣非归母：-2.55 → -5.71亿元；2025年经营现金净流量0.89亿元。光伏收入占99.84%，全年资产减值约3.20亿元，行业周期与减值共同压低利润。
03 森远股份 300210	2.27／-0.50 → 3.27／-0.18	扣非归母：-0.79 → -0.27亿元；2025年经营现金净流量0.57亿元。亏损收窄，收入主要仍来自原道路设备及相关业务。
04 海南华铁 603300	51.71／6.05 → 59.85／5.27	扣非归母：5.58 → 4.95亿元；2025年经营现金净流量31.57亿元。收入增长，归母和扣非利润下降，工程设备租赁仍是经营基础。
05 先导基电 600641	5.81／1.08 → 18.52／-1.27	扣非归母：-0.55 → -1.74亿元；2025年经营现金净流量-41.31亿元。新增铋材料推高收入，扣非仍亏损；经营现金净流出41.31亿元。
06 三佳科技 600520	3.14／0.22 → 3.79／0.08	扣非归母：0.11 → 0.05亿元；2025年经营现金净流量0.69亿元。新增众合半导体自7月并表，收入增长、利润下降。
07 正泰电源 002150	33.71／2.17 → 40.65／2.81	扣非归母：1.70 → 2.61亿元；2025年经营现金净流量2.47亿元。光伏储能收入26.79亿元，占65.89%；原金属制品业务仍有13.69亿元收入。
08 美凯龙 601828	78.21／-29.83 → 65.82／-237.22	扣非归母：-16.80 → -57.29亿元；2025年经营现金净流量8.16亿元。投资性房地产价值调整显著影响归母亏损；经营现金净流入8.16亿元，物业估值与商场经营分开看。
09 山金国际 000975	135.85／21.73 → 170.99／29.72	扣非归母：22.12 → 30.31亿元；2025年经营现金净流量46.80亿元。黄金行业景气对盈利有贡献，资源收购与金价上涨同时影响结果。
10 中来股份 300393	60.96／-8.56 → 44.49／-13.72	扣非归母：-9.18 → -14.49亿元；2025年经营现金净流量-2.20亿元。收入下降、亏损扩大，产业股东进入后仍承受光伏周期压力。

案例11—20

公司	2024 → 2025：收入／归母	扣非、现金与经营表现
11 科陆电子 002121	44.31／-4.64 → 63.10／-1.56	扣非归母：-4.77 → -1.61亿元；2025年经营现金净流量1.44亿元。储能交付带动收入，亏损收窄；现金回收仍影响经营资金占用。
12 华灿光电 300323	41.26／-6.11 → 54.08／-4.38	扣非归母：-7.34 → -6.17亿元；2025年经营现金净流量-6.45亿元。芯片收入增长，亏损收窄；扣非仍亏损约6.17亿元。
13 海默科技 300084	6.00／-2.28 → 6.37／-0.36	扣非归母：-2.29 → -0.89亿元；2025年经营现金净流量0.94亿元。亏损收窄，全年包含前后两任控制阶段；后续出售子公司发生在年末及次年。
14 璞源材料 603196	8.66／-1.59 → 8.16／0.18	扣非归母：-1.66 → -0.25亿元；2025年经营现金净流量1.61亿元。归母转盈、扣非仍亏损；茵地乐12月31日并表，2025年收入仍主要来自服装。
15 新亚制程 002388	21.96／-2.36 → 19.30／-0.22	扣非归母：-2.15 → -0.29亿元；2025年经营现金净流量-0.59亿元。归母及扣非亏损均收窄，经营现金流仍为负。
16 风范股份 601700	32.27／0.91 → 29.80／-3.87	扣非归母：-2.52 → -4.48亿元；2025年经营现金净流量-3.13亿元。 2024年采用2025年报重述比较数，归母由盈利转亏，原光伏布局承受周期压力。
17 恒申新材 000782	32.54／-0.70 → 24.57／-1.53	扣非归母：-0.42 → -1.30亿元；2025年经营现金净流量-0.01亿元。锦纶业务收入下降，亏损扩大，新增产业股东的协同尚未体现为盈利。
18 三特索道 002159	6.92／1.42 → 6.38／1.43	扣非归母：1.36 → 1.44亿元；2025年经营现金净流量2.28亿元。归母略增、收入下降；扣非利润约1.44亿元。
19 上海莱士 002252	81.76／21.93 → 73.48／15.77	扣非归母：20.60 → 15.60亿元；2025年经营现金净流量-3.29亿元。南岳生物年中并表，全年收入与归母下降；规模整合没有立即带来盈利增长。
20 新叶股份 002476	5.39／0.56 → 6.03／0.31	扣非归母：0.07 → 0.09亿元；2025年经营现金净流量0.27亿元。原化工业务收入增长，归母与扣非利润下降；矿业回购另有资金回收安排。

案例21—30

公司	2024 → 2025：收入／归母	扣非、现金与经营表现
21 科林电气 603050	40.99／1.78 → 43.88／2.58	扣非归母：1.42 → 2.28亿元；2025年经营现金净流量6.27亿元。电力设备经营收入与归母利润均增长。
22 世运电路 603920	50.22／6.75 → 55.77／6.84	扣非归母：6.56 → 6.05亿元；2025年经营现金净流量9.21亿元。归母略增但扣非下降，产品结构与产能建设影响利润质量。
23 富淼科技 688350	15.66／-0.05 → 13.89／0.15	扣非归母：-0.13 → 0.13亿元；2025年经营现金净流量2.45亿元。收入下降，归母和扣非由亏转盈。
24 浩欧博 688656	4.02／0.37 → 3.98／0.23	扣非归母：0.36 → 0.15亿元；2025年经营现金净流量0.73亿元。收入略降、利润下降，体外诊断主业保持。
25 派林生物 000403	26.55／7.45 → 26.33／4.19	扣非归母：6.83 → 3.85亿元；2025年经营现金净流量-2.16亿元。血液制品收入略降，利润和经营现金流下滑。
26 上纬新材 688585	14.94／0.89 → 17.97／0.41	扣非归母：0.80 → 0.33亿元；2025年经营现金净流量0.96亿元。归母下降；2026年上半年机器人业务尚无收入，研发投入使半年度归母亏损1.67亿元。
27 康华生物 300841	14.32／3.99 → 11.65／2.20	扣非归母：4.57 → 2.12亿元；2025年经营现金净流量3.80亿元。归母、扣非下降；11月接手，年度结果主要包含原控制阶段。
28 炼石航空 000697	17.50／-2.62 → 18.74／-5.18	扣非归母：-2.80 → -5.27亿元；2025年经营现金净流量-0.87亿元。航空业务收入增长但亏损扩大，融资补流后仍需修复盈利。
29 准油股份 002207	3.42／-0.16 → 2.97／-0.40	扣非归母：-0.17 → -0.41亿元；2025年经营现金净流量-0.28亿元。收入下降、亏损扩大，地方国资进入后原业务继续承压。
30 华大九天 301269	12.22／1.09 → 13.25／0.61	扣非归母：-0.57 → -0.10亿元；2025年经营现金净流量5.61亿元。收入增长，归母下降、扣非亏损；2025年股份支付费用约1.45亿元。

案例31—40

公司	2024 → 2025：收入／归母	扣非、现金与经营表现
31 易普力 002096	85.46／7.13 → 98.32／7.93	扣非归母：6.72 → 7.18亿元；2025年经营现金净流量8.00亿元。民爆产业内整合后，收入与归母继续增长。
32 中交设计 600720	124.34／17.51 → 110.60／14.55	扣非归母：16.35 → 13.77亿元；2025年经营现金净流量3.53亿元。设计业务收入与利润下降；重组承诺期累计业绩达到承诺。
33 南钢股份 600282	618.11／22.61 → 579.94／28.67	扣非归母：21.83 → 24.67亿元；2025年经营现金净流量36.74亿元。收入下降但归母、扣非增长，钢铁业务盈利能力改善。
34 中信尼雅 600084	1.61／0.12 → 1.23／-0.26	扣非归母：0.03 → -0.30亿元；2025年经营现金净流量0.01亿元。葡萄酒收入下降，归母由盈转亏。
35 国安股份 000839	33.95／-0.78 → 33.23／0.94	扣非归母：-2.92 → -1.70亿元；2025年经营现金净流量1.65亿元。归母转盈、扣非仍亏损，资产处置等非经常性项目影响明显。
36 久量股份 300808	4.31／-0.19 → 3.01／-0.61	扣非归母：-0.20 → -0.55亿元；2025年经营现金净流量0.27亿元。照明、小家电业务收入下降，亏损扩大。
37 宏辉果蔬 603336	10.80／0.18 → 10.52／0.18	扣非归母：0.17 → 0.09亿元；2025年经营现金净流量2.05亿元。归母约0.18亿元，实际金额较上年下降；2026年医药并表对2025年业绩没有贡献。
38 赛隆药业 002898	2.64／-0.33 → 5.19／-1.21	扣非归母：-0.33 → -1.20亿元；2025年经营现金净流量0.19亿元。上述数据为公司年报列示数，审计出具无法表示意见；2026年6月收到终止上市决定，不纳入盈利改善计数。
39 中电电机 603988	6.66／-0.10 → 6.59／0.31	扣非归母：0.17 → 0.12亿元；2025年经营现金净流量0.76亿元。归母转盈但扣非下降，非经常性损益对盈利影响较大。
40 供销大集 000564	14.24／-13.24 → 18.86／-16.71	扣非归母：-7.76 → -9.13亿元；2025年经营现金净流量-4.93亿元。北京新合作属同一控制合并，2024年采用重述数；收入增长、亏损扩大。

案例41—50

公司	2024 → 2025：收入／归母	扣非、现金与经营表现
41 步步高 002251	34.31／12.12 → 42.10／1.13	扣非归母：-9.78 → -1.63亿元；2025年经营现金净流量6.50亿元。归母盈利下降，扣非亏损明显收窄；重整收益与零售经营恢复影响不同。
42 盈新发展 000620	30.43／-5.33 → 17.11／-11.73	扣非归母：-7.06 → -12.33亿元；2025年经营现金净流量2.46亿元。收入下降、亏损扩大；2026年新收半导体资产不影响2025年经营数据。
43 宏达股份 600331	34.09／0.36 → 37.93／-0.74	扣非归母：0.13 → -0.87亿元；2025年经营现金净流量-3.23亿元。资金与负债结构改善，2025年归母仍由盈转亏。
44 长龄液压 605389	8.83／0.95 → 10.74／1.26	扣非归母：0.89 → 1.00亿元；2025年经营现金净流量1.58亿元。 2025年收入、归母增长均发生在2026年3月新控制人接手前。
45 菲林格尔 603226	3.13／-0.38 → 3.65／-0.79	扣非归母：-0.41 → -0.81亿元；2025年经营现金净流量0.02亿元。木地板、家居业务收入增长，亏损扩大；克锐斯在2026年9月仍为收购方案。
46 大晟文化 600892	1.67／-0.64 → 3.33／-0.81	扣非归母：-0.63 → -1.13亿元；2025年经营现金净流量-1.81亿元。游戏等业务收入增长，归母与扣非亏损扩大。
47 杭州高新 300478	3.84／-0.24 → 3.92／-0.27	扣非归母：-0.25 → -0.27亿元；2025年经营现金净流量-0.15亿元。收入略增、亏损扩大，电缆材料主业仍亏损。
48 中捷资源 002021	9.15／0.18 → 8.41／-0.04	扣非归母：0.13 → -0.05亿元；2025年经营现金净流量0.54亿元。缝纫机收入下降、归母由盈转亏；分散治理是对照案例。
49 威龙股份 603779	4.45／0.10 → 3.63／-0.63	扣非归母：0.17 → -0.41亿元；2025年经营现金净流量0.11亿元。葡萄酒收入下降，归母由盈转亏。
50 国创高新 002377	7.32／0.00 → 22.11／-0.49	扣非归母：-0.62 → -0.01亿元；2025年经营现金净流量-0.18亿元。宁波国沛为同一控制合并，2024年比较数追溯调整；收入增长受合并范围影响，归母仍亏损。

总结：50个案例统计汇总

表内重大动作	6个月	12个月	24个月	观察说明
更换董事长／总经理	40家	43家	33家	包含总裁、首席执行官；仅董事换届或负责人续任不计。
原业务相关资产处置完成	2家	2家	3家	包括出售子公司股权及资产，不表示原主业全部退出；同轮重组置出水泥业务另列。
后续收购资产完成	3家	7家	8家	包括取得子公司控制；方案、投资意向和同轮控制权重组置入分别列示。
接手后定增完成	1家	3家	3家	包括重组配套募资；取得控制时的定增列于交易表。
上市公司更名	7家	9家	11家	包括全称或证券简称，控股股东自身改名不计；年度列示事项按期末归入。

2024—2025年经营变化	公司数量	注释
可比较样本	48家	剔除2025年报无法表示意见的赛隆药业，以及2026年才取得控制的长龄液压。
归母净利润改善	16家	包括利润增长及亏损收窄，以年报实际金额比较。
扣非归母改善	18家	剔除非经常性损益后比较，仍包括减亏。
归母与扣非同时改善	14家	为年度经营走势，不代表控制权变化的因果贡献。

经营路径	代表案例	动作与结果
沿原产业整合	山金国际、上海莱士、三佳科技、易普力	收资源、收产能、收配套业务；盈利表现仍受金价、产品需求、成本和整合费用影响。
引入另一条业务线	正泰电源、璞源材料、宏辉果蔬、盈新发展	新资产通过现金、股份或组合工具进入上市公司；交割后的业务贡献分别体现在后续报表。
继续建设新业务	三星新材、先导基电、上纬新材	新增收入、产能亏损、营运资金和研发开支并存，资源导入后仍有经营投入。
收缩或终止方案	海南华铁、新叶股份、正泰电源	算力合同终止、矿业投资回购、定增终止都是接手后的真实选择，上市公司再调整资源去向。
先修复经营基础	供销大集、步步高、宏达股份	重整、门店调改或补流还债改善经营条件，主营利润恢复需要继续经营。

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收购上市公司后，买方到底做了什么：50个控制权变更案例后续追踪

收购上市公司后，买方到底做了什么：50个控制权变更案例后续追踪

一、控制权交易基本情况

二、接手后6、12、24个月的动作

三、业务调整与资金投入

四、年度经营表现与利润质量

总结：50个案例统计汇总

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