问：六七年的国际贸易经历，早年在国防相关科研体系、新疆戈壁艰苦的从业经历，沉淀出怎样的人生底色，又如何影响您后续放弃安稳工作投身实业？

答：我早年在新疆塔克拉玛干周边从事空间探测科技工作，上个世纪环境条件十分艰苦。年少时期吃过的苦，都变成往后人生的宝贵财富。做企业本身便是一件充满磨砺的事，过往艰苦经历练就了直面难题、向前解决问题的思维习惯，遇事不会轻易畏难。上世纪90年代末国内处在短缺经济阶段，恰逢中国筹备加入WTO，国内通信测试仪器品类稀缺，我们最初以代理海外仪器为业务。2005年TD-SCDMA成为国际通信标准，海外仪器厂商普遍不看好中国自研通信标准落地，不愿配套投入，结合国家战略的大趋势，我下定决心跳出贸易模式，转向自主研发的实业路线。

问：2005年决意布局TD-SCDMA自主研发，在房地产红利时代持续重金投研，面对现实诱惑与研发重压，是什么支撑团队长期坚守技术路线？

答：2005年之后我们持续大额投入现金做研发，深耕数年，同时期地产行业快速上行，身边很多的投资选择都能收获高额回报，对比之下内心难免动摇。但我们笃定TD-SCDMA是国家重点布局的战略方向，国家势必持续落地资源扶持。后续为维系研发，2014年不得已低价变卖房产填补企业资金缺口。好在依托团队实力与自研产品潜力，加上承接国家重大专项项目的责任使命感，即便面临资产缩水的现实损失，也始终没有放弃自研路线。依托多年深耕，我们先后拿下2016年度TD-LTE国家科技进步奖特等奖、2023年度微波毫米波测量技术与测量仪器国家科技进步奖二等奖，这份国家级认可，印证了坚守国家战略赛道的选择没有出错。

▲冯跃军（左一）在复金汇资本与并购全球企业家课程第10期开学典礼上

问：2014年企业现金流濒临枯竭、账面仅剩十万资金，银行收紧信贷，选择卖房输血企业是极度冒险的抉择，当时您判断项目能够扛过危机的核心底气来自哪里？

答：彼时原本千万量级的流动资金因高额研发消耗殆尽，银行出于风控考量不再续贷。决定变卖房产救企，一方面家人充分理解支持，早年经商积攒的不动产成为应急筹码；另一方面，我对自研产品实力和核心团队有充足信心，同时企业承接多项国家重大科研专项，信守履约原则是做人做事底线，项目不能半途搁置。通信测试仪器如同产业链里的标准标尺，小到芯片流片封测，大到手机、基站、卫星组网，全产业链都离不开标准化测试设备，行业刚需属性决定产品长期具备落地价值，这也是我敢于赌上个人资产的关键。

问：如何看待国内通信测试仪器行业发展，当前国产仪器在全球市场处于怎样的发展段位？

答：仪器仪表分类繁多，其中科学分析仪表与电子测试仪表两大品类最具代表性，生命科学类分析仪表国内整体仍大幅落后海外；而通信领域电子测试仪器经过多年追赶，国内产品80%以上已经可以与国际品牌平起平坐，仅在部分前沿高端细分领域仍存在差距，主要短板集中在产品一致性、可靠性的细节打磨上。早年TD-SCDMA在产业投入看似耗费数千亿资金，实则完整培育了国内通信全产业链，造就了如今1G空白、2G跟进、3G突破、4G并跑、5G领跑的行业格局，到6G落地阶段，国产通信仪器完全能够支撑国内产业配套需求。

▲冯跃军在复金汇资本与并购全球企业家课程第10期课堂上

问：2015年登录新三板并主动选择做市商制度，借力资本市场纾困研发，您如何看待产业与资本的融合价值？

答：我们是国内较早落地做市商制度的科技企业，当时不少股东对做市商存在顾虑，但我坚持推进落地。做市引入券商股权投资，不仅带来一千多万即时资金，后续依托资本市场完成近亿规模募资，直接补足两到三年研发开支。同时，挂牌上市倒逼企业完善内控与管理制度，摆脱非规范化的经营模式，也为后来公司顺利上市夯实了基础。完善的公司治理也是企业长久发展的根基，这正是产业嫁接资本的核心价值。

问：企业连续三年研发投入占营收50%，高额投入挤压当期利润，您用什么思路平衡研发投入与企业盈利，同时看待行业并购的底层逻辑？

答：持续大额投入研发会给企业带来风险和经营的不确定性，但不投入等同于坐等行业淘汰。我们的解法一是锚定产业核心趋势，聚焦重点研发方向，精准分配科研经费；二是依托全品类仪器储备紧贴客户需求，设计整体测试解决方案开拓市场，依靠业务开源反哺研发。我们的竞争对手是欧美百年仪器巨头，对方历经上百年技术积淀，所以，我们现阶段高研发投入是追赶期的必然选择，未来完成产业链并购整合后，研发占比有望回落至30%的合理区间。当下行业进入并购黄金周期，并购核心目的一是补齐技术短板，实现1+1＞2的协同效应，适配应从单台仪器到整体解决方案的行业竞争变化；二是依托现有成熟测试仪器技术，瞄准未来相关新兴产业，跨界衍生落地新赛道业务，开拓企业第二增长曲线。当今科技发展迅猛，以AI和商业航天引领的产业革命给各类企业带来了前所未有的挑战与机遇，也是并购行业的黄金机遇期，并购+自研双路径是企业稳健发展的关键。

▲复金汇资本与并购全球企业家课程第10期走进冯跃军企业参访

问：您已有多年实业与并购实操经验，也曾就读多所知名商学院，为何还要走进复金汇并购学院系统化学习并购课程？

答：并购是企业经营的最高形态，过往实操大多依靠个人经验判断，缺少系统化的理论与全流程落地逻辑。彼时我正推进重大重组项目，急需补齐投前研判、投后整合等专业知识。经朋友推荐报名资本与并购全球企业家课程，和学院院长、授课老师深入沟通后，确定课程非常适配现阶段需求。入学后深度认可复金汇并购学院一脉相承的正向学风，即便年纪偏大，也非常愿意融入校友集体共同研学。

问：在复金汇学习给您带来了哪些认知突破？

答：课程里大量实战并购案例、多届校友交流探讨，让我跳出过往只看重业绩对赌的老旧并购思维，明白并购的终点不是完成股权交割，投后深度融合、实现价值倍增才是核心，优质并购需要做到价值远超1+1=2。百年未有之大变局下各行各业周期波动加剧，唯有持续学习、提升认知，才是穿越周期的核心底气。

▲冯跃军（第一排 右五）

复金汇资本与并购全球企业家课程第10期合照

从戈壁科研人到国产通信仪器开拓者，冯跃军以军人底色锚定国家产业大势，耐住仪器行业坐冷板凳的寂寞，扛过资金断裂的生死难关，靠着自研攻坚与资本赋能实现国产仪器突围；跳出经验主义，走进复金汇持续进修并购思维，在实业深耕与终身学习中，稳步向着全球知名通信测试仪器品牌的企业愿景不断前行。