张陆洋《美国高科技企业并购的启示》

近日，主题为“创新驱动 并购未来” 的2025年度产业并购峰会在上海举办，本次活动由中信建投证券企业家办公室与复旦科技园发展研究院联合主办。复金汇并购研究院承办。复金汇并购研究院名誉院长张陆洋教授作为嘉宾围绕《美国高科技企业并购的启示》为主题展开演讲，以下内容为演讲的核心观点整理：

我国在经济、金融、科技、机制、国际和消费等领域呈现多维度发展趋势。根据党的二十大精神：经济上追求新质生产力，构建统一大市场；金融领域致力于建设金融强国，服务实体经济；科技方面坚持科技强国战略，鼓励创新创业；机制上注重有为政府与有效市场协同；国际层面积极参与全球治理，推动全面开放；消费领域追求高质量生活。金融强国战略涵盖科技金融、资本市场创新、数字金融、企业价值再造、国际化投资、人民币国际化和金融风险防控等多个体系的内容。尽管我国科技发展取得显著成就，但科技对经济增长的贡献率仍低于发达国家，这是我国经济高质量发展需要突破的关键。

甲骨文公司的成功并购：自2005年起到2023年，甲骨文成功并购100次，其成功得益于明确的商业模式与战略，契合自身发展需求；与风险投资全面合作，获取资金与资源支持；基于知识产权价值激励机制创新，激发创新活力。尽职调查确保对目标企业深入了解，文化融合促进企业协同发展，新科技创造效益保障了并购价值。

大额并购案例：2024年1月16日，半导体软件开发商Synopsys以现金加股票形式收购仿真软件制造商Ansys，交易规模达350亿美元，创2023年11月以来科技赛道最高收购纪录，彰显高科技领域并购的活跃与大额化趋势。

英伟达的并购扩张：自2019年起，英伟达频繁并购，涉足多个领域，如InfiniBand和以太网互联产品、基因测序技术、数据存储和管理平台等，助力其在人工智能等领域拓展业务边界，快速成长为行业巨头。

英国高校科技成果转化的并购：英国牛津、剑桥、帝国理工等高校在颠覆性技术和前沿技术投融资方面表现突出。政府提供资金支持，高校创新中心对技术进行价值判断、商业评估、制定商业计划并引入投资，成果转化成功概率达90%，其中70%通过并购实现，凸显并购在科技成果转化中的重要作用。

理解并购历史规律性：100多年来，美国经济发展历程中产生了五次并购高潮：从形成垄断到集团垄断，再到国际化能力，以及产业结构调整，再到形成跨国生产体系和资本市场体系，表明并购在经济发展中具有重要推动作用，我国可从中汲取经验。

选对有价值并购对象：企业成长路径多样，包括专精特新、规模化、产业链一体化、多元化等，需要创新驱动、国际化发展等，而并购重组可加速企业成长。选择并购对象时，应以服务社会和国家发展为前提，秉持耐心资本理念，注重长期价值。

做好风险防控：国际经验概率显示，80%的并购以失败告终，存在多种风险，如融资和债务风险、营运风险、信息风险、反收购风险、法律政策风险、突发状况风险以及跨国并购中的政治、经济、文化差异风险等。此外，企业文化冲突和人员观念冲突也不容忽视。

在我国经济发展进程中，应充分借鉴美国高科技企业并购经验，合理运用并购手段，助力产业高质量发展，同时有效防范风险，推动经济持续健康发展。