林国雄《产业并购：强链补链，做大做强》

近日，主题为“创新驱动 并购未来” 的2025年度产业并购峰会在上海举办，本次活动由中信建投证券企业家办公室与复旦科技园发展研究院联合主办。复金汇并购研究院承办。复金汇并购研究院首席并购导师林国雄作为嘉宾围绕《产业并购：强链补链，做大做强》为主题展开演讲，以下内容为演讲的核心观点整理：

企业发展途径有内生增长和外延发展，外延发展指企业间通过各种合作关系发展，但很多企业家对外延发展认知存在偏见：一是认为要企业成熟后才适合开展；二是常将并购等同于外延发展。实际上外延式发展有多种不同的形式，可以在企业发展的不同阶段，通过不同的方式助力企业发展。

具体形式

• 合资：以华为与美国公司成立新华三集团为例，华为原本亏损的企业网业务，通过合资在22年发展为销售额达500亿人民币、国内速通业务前三的企业，证明合资能挽救亏损业务并促进企业发展。

• 投资：企业如英特尔开展的CVC投资模式，华为投资美国奥迪麦公司，以200万美金获10%股份，后华为同事以几千万美金收购该公司，其带来的技术突破为华为在国际市场创造至少几百亿人民币效益。

• 战略联盟：在医药界，将技术许可给商业化能力强的企业，能加速技术商业化并获利。

• 重组：企业发展壮大后，部分业务因商业模式、方向赛道不同，在原集团难以获得支持，剥离出来独立发展，如霍尼韦尔可能将业务板块拆分，使子公司在各自赛道更好发展。

• 出售：企业对旗下业务复盘后，出售快到发展瓶颈或非核心业务，既利于该业务发展，也能回笼资金投入更具前景的业务或公司。

企业成长的关键助力：列举美国丹纳赫公司40年通过并购、出售、重组，从工业设备公司发展为生命科学设备企业，股价涨700倍；美国查尔斯威尔药物研发外包公司通过战略联盟、风险投资增强竞争力；吉利收购沃尔沃并通过多种外延发展方式走向全球的案例，证明外延发展对企业做大做强意义重大。

成为企业核心竞争力：外延发展形式多样且都涉及尽调、交易架构设计、估值等环节，常由企业发展部负责，企业应将外延发展打造为核心竞争力之一。

明确战略：企业发展不能仅依靠内生增长，并购等外延发展途径在战略上十分必要，避免错失发展机遇。同时，并购要基于清晰的战略，避免战略失误导致并购失败，如阿里出售线下超市业务。

重视过程：并购是系统工程，从战略到交易各环节紧密相连，任何环节出错都可能带来风险，如中国化工集团收购案例，融资问题影响收购进程。

注重整合：收购完成后的整合至关重要，包括文化、业务等多方面，整合失败则前期工作无意义。

坚守原则：企业在并购过程中要有契合自身财务和战略目标的标准，避免盲目高额收购，防止不良后果。